大中型银行存款准备金率攀至21%历史高位
上调存款准备金率俨然已经成为央行今年的“月度工具”。央行12日宣布，从18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已经是今年以来央行第五次上调存款准备金率。市场认为，高频率上调准备金率，很可能意味着近期外汇流入的压力依旧不减。
此次上调后，大中型金融机构的存款准备金率已经攀至21%历史高位，进一步印证了央行所述“准备金不存在绝对上限”的言论。市场估算，此次上调存款准备金率将冻结资金3800亿元左右。
日前公布的数据显示，4月份当月的广义货币供应量M2同比增速在上个月反弹的基础上，出现明显回落，降至2008年11月以来的新低。
但M1、M2增速的回落并非意味着流动性管理的压力有所减轻。数据显示，5、6月份仍有近万亿元央票和回购到期，其中5月份的到期资金量超过5000亿元，流动性管理压力仍然较大。同样在12日，央行在暂停半年之后，重启了三年期央票，其发行规模较2010年11月25日的最后一次发行大幅增加，达到400亿元，进一步回收流动性。
从央行前几次的操作动作可以看出，市场的到期资金可以通过新央票的发行来回收，而由于外汇流入引致的外汇占款的水平则决定了存款准备金率的调整。因此，市场猜测，此次上调准备金率很可能意味着4、5月份的外汇占款仍然处于高位，而4月外贸顺差陡增至114亿美元也支持了市场的这一猜测。
其实，央行本月初发布的《2011年第一季度中国货币政策执行报告》已经向市场传达出政策的取向。报告提出，准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具。
对于下一步存款准备金率的动作，市场普遍预计，会根据流动性相机调整。银河证券首席经济学家潘向东认为，下一阶段仍需要密切关注外汇占款的水平。
本网视点：目前由于境内货币政策的紧缩，境内的企业主体因需解决资金短缺问题，而主动寻求境外资本的输入。根据数据显示，今年1-4月份，房地产企业利用外资222亿元，增长62.3%。境外资本涌入楼市势头渐猛。
而未来几个月热钱流入的风险正大大增加。数据显示，4月份中国的进出口贸易顺差出现超预期的114.3亿美元的规模，而且市场普遍预期5月份的贸易顺差也将在百亿美元之上。这在一定程度上对人民币进一步升值带来了压力，估计未来一段时价内人民币加速升值的态势仍会持续，因此热钱加速涌入的风险相当大。
对于钢铁行业来说，热钱的大量涌入一方面致使市场货币供应量增加，会推动期钢价格向上；不过，央行为对付热钱所采取的货币管制，又会打压期钢上涨势头。所以，综合来看，如果未来热钱涌入步伐加快，将意味着期钢震荡加剧。
