一、行情描述
10 月份，钢材市场中多空因素交织，钢价进退维谷。供需基本面偏弱、政策调控风险共同制约钢价上行，而在通胀预期加强、大宗商品牛气冲天带动下，钢价又拒绝下跌。正是在资金和政策、供给和需求、贸易商和钢厂之间的多方博弈之下，10 月钢价陷入了横盘震荡的格局中。
二、基本面分析
1、国内建材供给情况
国家统计局最新数据显示，9 月国内粗钢产量4795 万吨，同比下降5.9%，粗钢产量年内首次低于5000 万吨，创下年内新低。日均粗钢产量为159.83 万吨，较8 月减少6.75 万吨，今年内首次低于160 万吨，也是年内最低点。1-9 月粗钢产量47453 万吨，同比增长12.7%。此外，9 月生铁、钢材产量分别为4570 万吨和6543 万吨，同比下降6%和增长4.5%;1-9 月生铁、钢材产量分别为44941 万吨和59984 万吨，分别增长10.1%和19%。
可以看出，受节能减排影响，9 月粗钢产量出现了一定缩减。但是9 月粗钢产量的回落更多是政策强制干涉的结果，并非钢厂的自发选择。而随着政策执行力度的阶段性转松，以及目前相对高位的价格诱惑，钢厂快速复产的动力也是充足的，后期供给压力仍需引起重视。
二、基本面分析
1、国内建材供给情况
国家统计局最新数据显示，9 月国内粗钢产量4795 万吨，同比下降5.9%，粗钢产量年内首次低于5000 万吨，创下年内新低。日均粗钢产量为159.83 万吨，较8 月减少6.75 万吨，今年内首次低于160 万吨，也是年内最低点。1-9 月粗钢产量47453 万吨，同比增长12.7%。此外，9 月生铁、钢材产量分别为4570 万吨和6543 万吨，同比下降6%和增长4.5%;1-9 月生铁、钢材产量分别为44941 万吨和59984 万吨，分别增长10.1%和19%。
可以看出，受节能减排影响，9 月粗钢产量出现了一定缩减。但是9 月粗钢产量的回落更多是政策强制干涉的结果，并非钢厂的自发选择。而随着政策执行力度的阶段性转松，以及目前相对高位的价格诱惑，钢厂快速复产的动力也是充足的，后期供给压力仍需引起重视。
海关总署数据显示，9 月份出口钢材301 万吨，较8 月份增加21 万吨，与去年同期相比增长21.86%。1-9 月累计出口3394 万吨，同比增长116.1%。9 月份我国进口钢材132 万吨，较8 月份减少3 万吨，比去年同期下降30.89%。1-9 月累计进口1250 万吨，同比下降6.6%。9 月出口钢坯0 万吨，1-9 月共出口13 万吨。9 月进口钢坯4 万吨，比8 月份减少4 万吨，1-9 月累计进口44 万吨，较去年同期下降88.7%。
国内钢材出口连降两月之后再次出现环比增长，这显示出市场对于出口退税取消的影响已经有所消化，但出口环比增幅毕竟只有7.5%，且较今年6 月的高峰水平仍有46%的回落空间，这也说明出口回暖有限。
3.国内建材库存分析
10 月国内建筑钢材库存继续减仓，Mysteel 国内建筑钢材库存统计数据显示，截至10 月29 日，全国主要城市螺纹钢库存总计506.23 万吨，线材库存总计126.7 万吨，分别较上月同期减少41.35 万吨和1.44 万吨。可以看到，10 月份的单月减仓速度放缓，这从一个侧面印证了10 月需求释放已经出现一定放缓迹象。但跟其它品种如热轧、冷轧、中厚板的继续增仓相比，螺纹钢和线材仍属于需求情况相对较好的品种。
4、原料成本分析
10 月原料价格维稳坚挺，截至10 月25 日，上海地区20MnSi 钢坯价格为4100 元/吨，月环比下跌50 元/吨;江苏地区废钢价格为2990 元/吨，月环比上涨50 元/吨;山西地区焦炭价格为1700 元/吨，月环比上涨50 元/吨;唐山地区66%品位干基铁矿石价格为1280 吨，月环比上涨80 元/吨。与此同时，品位63.5/63 印粉目前为161 美元/吨，月环比上涨14 美元/吨，涨幅为9.52%，且矿价在160 美元/吨以上已经维持半月。
分品种来看，尽管煤价上涨迫使焦化企业要求涨价，但是部分钢厂目前焦炭库存都在15 天以上，且基本仍在限电限产，因此对于涨价跟进意愿不强，市场焦炭的涨幅明显弱于煤炭的涨幅;而废钢市场总体呈现稳中小涨走势，各厂家维持采收状态，个别滞后地区小幅跟调废钢采购价格。同时国产矿由于货源不足，出货较为正常，价格出现小幅拉高。而进口矿市场维持坚挺，由于目前港口现货资源集中在大户手中，商家不愿轻易降价销售，但随着大部分钢厂库存都得到一定的补充，采购不积极，加之近期钢材价格持续走低，供需双方观望气息浓厚，目前市场成交较为清淡。另受铁矿石需求回暖影响，近期海运市场较为活跃，主要航线运费纷纷上涨。
另外，四季度铁矿石协议矿价格下调10%的消息已经得到确认，下调后的四季度铁矿石离岸价将在135 美元/吨左右。这是三大矿今年首次下调价格，这也意味着目前的钢价与成本将使得拥有协议矿的钢厂获得一定的利润空间，或将加大其生产动力。
5、主要区域建筑钢材出厂价格分析
目前华东和华南钢厂出厂价格仍维持坚挺，只有华北钢厂降幅较为明显。较高的成本难以让多数仍处于倒挂的贸易商满意，且过高的成本也压缩了后期的利润空间和加大了后期的价格风险。
同时，当前钢厂成本也处于较高水平，行业内平均盈利水平大都处于100 元/吨以下，只有部分具有成本和技术优势的大钢厂盈利水平略高一些。经验表明，在钢价运行于行业成本附近，各环节缺乏明显利润空间的情况下，钢价也确实缺乏下行动力。
区域 钢厂 日期 调整政策 执行价格
华东 沙钢 10 月21 日 螺纹不变线材不变 16-25mm 二级4350，6.5mm 高线4350
永钢 10 月21 日 螺纹不变线材不变 16-25mm 二级4330，6.5mm 高线4400
中天 10 月21 日 螺纹不变线材下调20 16-25mm 二级4320，6.5mm 高线4400
申特 10 月21 日 螺纹不变 16-25mm 二级4320
山钢 10 月21 日 螺纹上调50 18-25mm 二级4520
西城 10 月18 日 螺纹不变 18-25mm 二级4380
三宝 10 月19 日 螺纹上调40 16-25mm 二级4400
长达 10 月19 日 螺纹不变 16-25mm 二级4320
萍钢 10 月18 日 螺纹下调20 线材下调20 16-25mm 二级4420，6.5mm 高线4440
南昌 10 月18 日 螺纹下调20 线材下调20 16-25mm 二级4420，6.5mm 高线4440
莱钢 10 月24 日 螺纹上调30 线材不动 16-25mm 二级4180，6.5mm 高线4320
西南 酒钢 10 月22 日 螺纹下调20 线材不变 18-25mm 二级4300，6.5mm 高线4380
重钢 10 月17 日 螺纹上调20 线材上调20 18-25mm 二级4520，6.5mm 高线4500
水钢 10 月18 日 螺纹上调50 线材上调50 16-25mm 二级4600，6.5mm 高线4610
威钢 10 月19 日 螺纹上调50 线材上调50 16-25mm 二级4690，6.5mm 高线4700
德胜 10 月22 日 螺纹下调20 线材下调70 18-25mm 二级4320，6.5mm 高线4320
华北 晋钢 10 月22 日 螺纹下调20 线材下调20 18-25mm 二级4340，6.5mm 高线4320
河钢 10 月22 日 螺纹下调150 线材下调180 18-25mm 二级4150，6.5mm 高线4220
华南 裕丰 10 月19 日 螺纹不变线材上调20 20-25mm 二级
6、宏观经济形势
在CPI 创下23 个月新高、棉糖油等农产品价格普遍上涨的背景下，加息终于靴子落地，但是0.25 个百分点的增幅非但对资金打压作用有限，反而更激发了市场对经济增长的信心和做多的热情。而美元量化宽松、日本降低利率、各国汇率战暗潮汹涌、国际自然灾害与热钱炒作，更是不断催生出商品市场相对利好的基本面和资金面。但海外金融市场泡沫的放大也势必倒逼国内增大政策运行区间，为保持适度宽松政策的连续性与稳定性，四季度政府既要加大“调结构”力度，又要确保“包容性增长”，故年内是否持续加息市场争议极大，而海内外量化宽松仍为当前主基调，在流动性盛宴之下，大宗商品本轮牛市行情应该说尚未见顶，螺纹钢或也有轮动上涨的可能。
但是就螺纹钢的基本面而言，其最大的消费市场房地产市场依然前景惨淡。我们看到，国庆节前后，既有国五条的出台，又有包括上海、北京等14 个城市限购，如今北京开发商预售资金也要受到监管。尽管目前房地产开工面积并未出现显著回落，但是从其计划到施工的周期而言，调控效果应该在今年底到明年初会逐步显现，商品房建设对于建筑钢材的需求拉动作用将会呈下行趋势。虽然保障性住房或多或少能形成一定弥补，但整体需求的下滑对钢市的上行空间或也将形成一定制约。
三、技术分析
从K 线图来看，目前Rb1105 合约仍处在4375-4555 区间震荡行情中。从技术指标来看，均线系统纠结，短期均线拐头向上，MACD 上穿零线位，KD 在50 上方交叉后继续向上发散，市场短期震荡上涨的可能性较大。期价若有效突破4555 一线，下一目标位4665 元。
四、后市研判
尽管目前我国轮番出招治理通胀和调控楼市，但显然流动性对钢材价格的影响远大于基本面。在大宗商品价格集体走高的背景下，螺纹钢下行空间或也有限，通胀预期已成为中长期利多的重要因素。但目前钢材现货市场供需面依旧偏弱势，整体需求的下滑制约了钢价的上行高度和可持续性。因此建议仍需关注需求实际释放的持续性和强度，以及政策面突发因素的影响。
预计，11 月钢材整体呈现震荡上涨走势，但难破9 月高点，螺纹钢期货价格或将在4500-4600 区间内宽幅震荡。操作上，投资者可以逢低做多策略为主，择机入场。
