十月钢市纠结行情：钢价或在11月触底
导读： 面对当前错综复杂的行情走势，国金证券钢铁行业研究员王招华对后市表露出谨慎态度。他认为，11月份是钢铁行业景气拐点的重要观察期，钢价或在此时触底。
“金九银十”——钢材需求的传统旺季。但旺季并不意味着收获，今年的钢市行情就有些反常。
金九行情在华丽开幕之后黯然收场，银十行情又是否值得期待?
本报在调查中发现，面对复杂行情走势，众多贸易商的经营正面临艰难抉择。
为此，我们从两位贸易商的亲身经历出发，讲述他们正在遭遇的经营压力及困惑。他们遇到的问题，恰恰从侧面印证了：当前钢材市场行情的复杂程度，以及市场人士对后市判断存在着严重分歧。
案例调查
钢贸商的“选择题”
老杨的迷茫：进，还是不进
国庆后的交易日，国内钢市迎来开门红，各品种市场价格普遍上涨。
不过，老杨却显得不太开心。这位已历经行业20多年风雨变幻的钢贸商人，近日在钢市行情的波动中却被深深“伤害”。对于下一步如何操作，他仍觉得很迷惑。
囤货被“套”
老杨猜到了开头，却没猜到结局。
9、10月份，是钢材需求的传统旺季，再加上节能减排的影响，导致老杨等人普遍看好这段行情。
监控的数据显示，从上海螺纹钢终端采购量来看，9月中上旬量价齐升，全国主要市场建筑用钢价格上涨300~500元/吨不等。
向来经营谨慎的老杨，毅然选择在9月上旬大批囤货。不过，正是这样的操作，却让他现在备受煎熬。
据老杨介绍，9月上旬，受“节能减排”的影响，钢价一举从4000元/吨上冲至4400元/吨。从天而降的暴涨，出乎所有人的预料。
在钢价上涨的初期，老杨果断出击囤了大量的货，准备在这波上涨的行情中大赚一笔。据业内人士分析，国庆节前因节能减排、限电等引发的钢价异常上涨，无疑是一个陷阱。因为许多像老杨这样原本没有库存的企业，会选择在当时从钢厂采购“今年的最高价资源”。最大的风险就是：也许钢厂发的货还没到库，钢价就会跌得让企业很快被套牢。
事实正如所料。涨和跌，来得快，去得也快。
钢价在高位仅停留了两天，就掉头向下，跌回至4200元/吨左右。随后，沪上钢价便在4250~4300元/吨的区间内窄幅震荡，涨跌都难见明显的突破。“我可是被国庆节前的这波行情给害苦了。”老杨说。
老杨在国庆节前囤的货被死死地套住了。
进入10月份后，尽管国庆节后钢价出现了一波上涨行情，但需求却没有全面跟进，现货市场仍表现纠结，再次出现了震荡的局面。老杨的高价货如果卖，则必然赔钱。“目前终端需求没有出现明显好转，销量无法上去，囤的货只能拿到期货市场上进行交割了。”老杨说。
有点“找不到方向”
下一步如何把亏损弥补回来，是摆在老杨面前最紧迫的事情。要想赚钱必然又要进货，这让老杨陷入了矛盾状态。
钢价短期来看正处于中等偏高的位置，按理说是不应该在此时进货，但传统经验表明，10月份是所谓的“金九银十”钢材消费旺季。老杨不想错过这波行情，要在这波行情中打个漂亮的翻身仗。
不过，市场需求的反常表现让他变得十分迷茫。
10月13日，记者在钢材市场调查了解到，钢价在国庆节后短暂走高，已经迅速回调，市场非常冷清。从九点到十点，老杨的公司似乎进入“三无状态”——无电话响起，无人员走动，无用户采购。整个市场十点半之后，才有零星要货，但市场交易仍然处于“冰点”。据贸易商反馈，因为缺少用户采购，整个上午的销量少得一塌糊涂。“行情目前让人琢磨不透，真的让我有点不知所措。”老杨说。
记者通过调查发现，对于目前的钢市行情，许多钢贸商都觉得有点“找不到方向”。像老杨这样的钢贸商其实不在少数，他们同老杨一样处在苦恼之中，为不知道下一步如何操作而发愁。
沪上地区主营冷热轧板的上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双就向记者坦言，“现在只能跟着感觉走了。处于金融危机背景下，在产能过剩的行业里，有螺纹钢期货金融属性，要说大涨也比较难。”
李天明的犹豫：抛，还是不抛
10月份，对钢贸商李天明来说，他今年的最后一次“战役”就要在这个月份打响了。
他说，10月份将是建筑工地一年中最后一次的“黄金开工期”，这或许是他今年最后的赚钱机会了。但是需求仍无大起色，李天明终于犯愁了，此时选择抛货，还是继续等待?
备战十月
事实上，李天明在8月份就开始备货了，不过，他原本设想的是“金九银十”，需求会在9月份启动，但却扑了个空。
9月份市场需求的表现让李天明很失望。他说，很多工地备货很少，工地施工进度较慢。此外，由于钢价不稳定，许多工地持观望态度，故意推迟采购计划的可能性存在。“需求本来就不是那么强劲，加上用户有意放慢采购节奏，市场销售转冷理所当然。”李天明说。
值得欣喜的是，从历年的经验来看，还未完成建设任务的工地将在10月份抓紧开工，而新开工的工地也将抓紧最后的最佳施工期赶进度。
对于这个10月份，李天明充满期待。“之前推迟的采购计划都将在10月份完成。”他说，进入10月份以后，工地的采购都是入冬前的备货，入冬前也要加快工程进度，会在10月份提前备货的。
出手还是等待
果然，在国庆节过后，随着钢价的上涨，李天明出货较快。
但让他没想到的是，相比前两天，10月12日市场仿佛一夜间进入冰点。用户仿佛消失，几乎没人询价买货。市场变化如此之快，让不少像李天明这样的贸易商难以适应：“同样的东西，昨天还有些舍不得卖，今天竟然就卖不动了。”
与此同时，钢价进入了震荡区间。监测的数据显示，截至10月13日，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4291元/吨，较前一日价格下跌16元/吨。
这让李天明陷入了困惑：销售忽然转冷，是不是意味着国庆节后终端短暂的一波采购在这一天告一段落?自己还能在今年工地最后一波“采购潮”中获利吗?
不过，李天明心里清楚：用户看到价格涨不动了，自然希望会继续回调，以便买到低价货，不急于采购。而对于那些在前几天有所采购的用户来说，手中有粮，心中不慌，也会等等再买。
此时，让他担心的是：一旦需求启动被拖进11月份，到那时入冬后北方刚性需求将会出现明显下降，到时候，北方钢厂消化不了的库存将会大量南下，将对南方市场上的库存造成重大的压力。“要是等到11月份需求不好的时候再出货，那有被套的风险。”刘天明说。
是现在适当降价，在维持一定利润的情况下抛货呢，还是继续等待需求的集中暴发呢?李天明陷入了犹豫和思考中。
市场声音
看涨看跌不一 商家观点分化
影响10月份钢市行情的因素十分复杂。有趣的是，钢贸商对整个10月份行情的预期判断产生了观点完全不同的两大阵营。我们为此梳理如下：
看涨阵营观点：
(1)各大钢厂10月份产品出厂价格均比9月份有所上调，现货市场资源成本底部被动抬升，有助于封杀价格继续下跌的空间，止跌之后必将反弹。(2)经过前期长时间的压制，需求存在复苏的必要性，而且国庆长假过后的成交已经出现缓慢好转的迹象，这是值得期待的。(3)从操作策略上来讲，多数商家不主张持续下调价格，一方面价格跌幅过大会导致手中资源利润缩水，另一方面价格下跌会导致成交减弱，不利于资源流通。(4)前期传闻的加息、调控楼市等利空因素，对市场形成一定打压，但是，近日关于楼市的相关政策逐步明朗，靴子落地之后有助于市场情绪恢复稳定，大有利空出尽是利好的意味。(5)虽然河北武安等地前期停产的钢厂相继复产，但是，近日有消息称，唐山市再次召开节能减排限电工作调度会议，就当前正在开展的节能减排攻坚战进行再动员、再部署。会议强调，限电只是一种手段，目的在于把钢铁、焦化行业的产量降下来，把能耗压下来。这说明，节能减排工作尚未收尾，该举措还会时不时地影响市场。
看跌阵营观点：
政府对楼市的调控政策出台之后，虽然投资者情绪有所缓和，不再被传闻满天飞的境况所干扰，但是，具体到实质影响上，可以说楼市遭遇调控对钢材需求量的抑制仅仅是刚刚开始，这可能会导致钢市需求复苏的时间继续推延，缺乏市场需求的行情很难形成明确的上涨趋势。(2)由于国庆长假因素影响，10月份正常营业时间缩减，部分代理商可能会面临资金快速回笼的难题，后半月市场价格竞争力度会增强，不利于价格上涨的持续性。(3)高库存现状难以在短期内缓解，会使供需关系不协调的状况继续对价格上涨造成阻力。(4)国际市场需求未放量，加上国家钢材出口退税政策的实施，不利于各大钢企资源外流，我国钢材出口可能会保持低位徘徊状态。(5)远期投资市场行情震荡频率较快，引发市场情绪摇摆不定，难以为行情稳定运行提供保障。
专家看法
钢价或在11月份触底
面对当前错综复杂的行情走势，国金证券钢铁行业研究员王招华对后市表露出谨慎态度。他认为，11月份是钢铁行业景气拐点的重要观察期，钢价或在此时触底。
钢价的涨跌关键在于政策、成本、需求等因素的影响，据此有多个信号已经显示出钢价的后期走势。
由于M2(广义货币供应量)增速在7月份触底，房地产销售面积增速也可能已见底。据此，王招华认为，“根据历史经验，这或预示着钢价以及钢铁需求在11 月左右见底。我们认为这一事件发生的概率为70%，不过具体情况尚有待进一步跟踪观察。”
信号一
房地产销售面积增速触底
据统计，截至今年8月份，全国粗钢日产量环比已连续4个月下降，同比出现负增长。其中，8月份全国长材日均产量较前期峰值(2010年6月份)下降幅度高达5.78%。对此，王招华告诉本报记者，由于8月份尚未开始大面积的拉闸限电，这预示着钢铁业需求从当时开始就已经有所恶化。
来自国金证券的一份最新研究报告也印证了这一观点，7月份，全国钢真实内需量同比增长1.05%，较前期高点(2010年4月)下降11.98%，而此前的5、6 月份则分别同比下降2.19%、2.17%。
从消费端看，造船业、汽车业尚未完全走出危机。固定资产投资增速回落以及房地产开发增速回落等均将使得第四季度国内钢材需求愈发疲软。
以房地产业为例，房地产投资占城镇固定资产投资的25%左右，因此房地产投资走势对于判断钢需求有重要作用。
数据显示，2010年8月，房地产销售面积3月移动平均增速已降至-9.58%，连续第2个月出现负值。2006年以来的两次经验显示，房地产销售面积增速触底后2~3个月，房地产开发投资增速见底。国金证券房地产研究员认为9、10月份房地产销售面积可能会放量，这或意味着房地产销售面积增速在8月份已触底。
据此推算，11月份是观察房地产投资增速拐点的重要时段。同时，这也是钢材需求的重要观察节点。
信号二
M2增速创两年以来最低
货币政策是影响钢价的重要因素之一。今年第二、三季度，全社会固定资产投资、M2分别占GDP的80%和20倍左右，是近年来的最高值，在宽松货币的支撑下，钢价上涨明显。“这是金融危机期间中央政府过度宽松的财政、货币政策的结果，但后续货币政策和财政政策大幅宽松的可能性较小。”王招华说。
数据显示，今年第三季度以来M2的增速正在不断下降。2010年7月份，国内M2增速为17.62%，已创造了2009年以来的最低值。尽管8月份反弹至19.21%，但业内部分受访专家均表示，未来有望保持在18%以上。
这一数字的变化不得不引起业内对钢价后市走势的担心。王招华说，2004年以来的3次经验显示，M2增速触顶后的5~7个月，国内钢价便开始出现见顶;而2004年以来的1次经验也证实，M2增速触底后的4个月，国内钢价通常会见底。
此外，11月底钢贸商也要回笼资金、与钢厂结算，所以会自动回调钢价。据此他预测，全国钢价在今年11月份左右或出现触底。
信号三
热轧板与螺纹钢价差未倒挂
热轧板与螺纹钢的价差是判断钢价底部的重要指标。
王招华分析说，2006年以来的4次经验显示，在热卷板与螺纹钢价格倒挂后的很短时间内，钢价即阶段性见底。
自2004年以来，这一现象已两次发生：2005年12月30日，热卷板价格为4031元/吨，仅高于螺纹钢67元/吨，该价差为2005年6月3日至2006年7月7日期间的波谷值，2006年1月6日中国钢价指数(Myspic)便触及底部，至108.7，之后的5个月内，钢价指数总体持续攀升，最高点为2006年6月9日的142.7。2008年11月14日，热卷板价格为3447元/吨，低于螺纹钢价257元/吨，该价差为2008年8月22日至2009年1月30日期间的波谷值，2008年11月14日，中国钢价指数(Myspic)便触及底部，至127.7，之后的3个月内，钢价指数总体持续攀升，最高点为2009年2月6日的145.7。
“这可能是品种钢价格之间的内在规律在起作用。”对此，王招华分析，螺纹钢产量的35%来自非钢协会员企业，热卷仅有15%~20%左右来自非钢协会员企业，这意味着小企业贡献更多的螺纹钢产量，小企业对盈利高度敏感，亦即螺纹钢价格的成本支撑力度更高。
不过，以9月24日为例，热轧卷板(2.75mm)价格高于螺纹钢(Φ12~25mm)价格126元/吨，并未倒挂，截至10月13日，仍无倒挂趋势。王招华说，从这个角度看，这一数据尚不能表明是钢价见底的信号。
信号四
出口需求存在变数
“中国粗钢出口量或在11月前后触底并反弹。”王招华分析。
当前粗钢直接出口量已经降至历史低位。海关总署数据显示，2010年8月份，全国粗钢出口量为300万吨，环比下降了38.05%，粗钢出口量、净出口量占产量的比重分别为5.81%、2.87%，均是历史低位。
这主要是因为近期国外需求委靡和出口税收政策调整共同压抑了我国钢铁的直接出口。
不难看出，一方面是自7月15日起国内部分钢材出口退税正式被取消;另一方面是国内外钢价差日趋缩小。9月份以来，国内钢价涨幅显著高于国外，进一步削弱了国内钢产品的价格优势。除此之外，“也跟近期人民币升值对出口造成的压力有关”，同时，国际市场需求形势也不乐观，自然对国内钢材出口拉动作用有限。
在王招华看来，国外用户通常提前1~2个月左右下钢铁订单，据此推算，未来两个月内钢铁出口形势仍不容乐观。但王招华对远期出口形势仍保持积极态度。
基于废钢价格已经成为很多国家钢价的领先指标。尽管近期国际废钢价格有所松动，但在7月23日~9月24日期间，国际废钢价格已经累计上涨了7%~35%，因此，未来国际钢价总体有望呈稳定态势，至少大幅走弱的概率较低。王招华认为，未来国内钢价将呈现弱势，这意味着国内钢价优势将趋强，有利于钢铁产品出口在11 月份以后恢复。
