“十三五”规划建议推出增强了市场信心
中国因素一直很重要，但从未像今天这么重要，而未来，还将更加重要。
2015年7月以来，中国A股市场的震动和人民币汇率的波动，从一个特殊视角证明了中国因素的重要性。对于每一个投资者而言，不管会不会直接涉足中国市场，都无法忽视或回避中国因素的全方位影响。现在，从投资视角看宏观中国，最重要的事情应该就算“十三五”规划了。虽然正式的规划要到明年两会后才能展现全貌，但自10月底十八届五中全会召开以来，市场对规划建议的关注和解读已经急速升温。
在我看来，市场是幸运的，因为很少有重要国家会像中国这样，把未来五年的发展思路和政策方向事无巨细地公之于众。只要对中国政府的施政模式稍加留意就能发现，“十三五”规划就像是中国政策搭配的一种集中路演，规划前后都会有一系列政策安排铺垫和跟进。中国政府在规划中的思路，最终都会在五年时间里演化为实质性的政策行动。
值得强调的是，从当下的现实来看，投资者或多或少都对中国经济的未来存在一些担忧，毕竟中国经济正处于增速下滑的新常态，“三期叠加”带来的压力在宏观和微观层面都有普遍显现;金融系统性风险虽已得到控制，但资本市场在经历一轮去杠杆调整后元气受创;人民币汇率虽比市场想象的表现得更稳定，但人民币贬值压力和资本外流预期并未根本消除。如此背景下，“十三五”规划建议的投资价值就更显重要。
那么，从长期、宏观的角度看，中国的“十三五”是不是充满机遇?
在我看来，中国经济增长中枢的下移是客观事实，但在任何一个周期里，投资都是大有可为的，关键在于，机会存在于变化之中，从投资视角看“十三五”，有四种宏观层面的变化值得高度关注。
一是相对变化。对于投资而言，宏观形势的相对状况往往比绝对状况更有意义。相对状况分横向和纵向两个维度，横向是相对于全球，纵向是相对于历史。这一横一纵实际上构成了一个坐标系，中国的现在就是这个坐标系里的一个点，“十三五”规划建议则描绘出了未来可能的位置。在我看来，中国的未来，将处于相对于现在更有吸引力的位置。
从横向角度看，全球经济长期增长中枢正在下降，这既是金融危机的长期作用，也是全球化和多元化阶段性退潮带来的内生趋势。中国经济减速是全球弱复苏的一个有机组成部分，又是全球经济减速但不失速的重要支撑。从数据角度来说，无论未来五年中国经济以6.5%还是7%的速度增长，都将是全球重要大国中相对表现较好的，并都将给全球经济渐进复苏做出主要贡献。在全球经济表现乏力的大背景下，中国和美国、印度经济，是相对亮点。
从纵向角度看，中国将在未来五年冲刺第一个明确的“百年大计”，全面建成小康社会。无论放在历史的任何一个时点，这都是一个巨大成就，这个过程也将孕育丰富的市场机会。
因此不论从横纵哪个维度看，中国经济的相对变化都是积极的，这是从投资视角可以继续看重中国的重要原因。
二是结构变化。经济总是包容并蓄的，即便在一个长期通缩、宏观整体乏善可陈的环境里，也会有结构上的亮点值得关注并带来丰厚的投资回报。中国正在发生的最根本性的结构变化，是人口结构的变化，一方面，少子老龄化，老年人在变多，小孩子在变少;另一方面，劳动人口比例和数量双双下降，人口红利日渐稀薄。
人口结构变化自然引发了宏观经济的结构变化，少子老龄化导致储蓄率下降，进而引致投资下降，引发需求层面从投资向消费的重心转移;劳动人口比例和数量双下降导致劳动力成本上升，进而引致劳动密集型的第二产业遇到瓶颈，引发供给层面从第二产业向第三产业的重心变化。
也就是说，人口结构的变化导致宏观经济结构的变化、转型是一种“内生趋势”。而中国的宏观政策和产业政策，本质上看，是在顺势而为，加速这种结构变化的发生。例如“十三五”规划建议中，全面建成小康社会已被明确定位为必须完成且有能力完成的目标，冲刺小康和决胜小康，必然会引致一个消费崛起的大时代，而这又恰是经济结构内生变化的客观需要。
因此，从某种程度上看，稳增长和调结构是具有内生协调性的，投资于中国经济结构转型，不仅是在“跟投”中国政策的发力方向，更是投资于中国经济长期的“内生趋势”。
三是政策变化。政策是投资的风向标，不仅美联储的只言片语会在市场上掀起惊涛骇浪，中国政策的变化也会在市场上产生长期影响。在我看来，作为集中的政策路演，“十三五”规划建议不仅有大量概念，像工业4.0、中国制造2025、健康中国、美丽中国、海绵城市等，还有十分明确的政策重点，这些重点将得到未来五年持续的政策支持，其发展态势很可能会超出预期并带来广泛投资机遇。
例如，“十三五”的核心任务是全面建成小康社会，而全面小康和总体小康的最大区别就在于其全局性和普及性，这实际上意味着，对于全面小康的现有短板，将获得超出一般水平的政策扶持。政府研究部门设计了全面小康的评价体系，从政治、经济、社会、文化、教育、生态等诸多维度测算了全面小康的时序任务完成情况。很明显可以看到，教育、文化和生态维度的小康建设完成度是明显落后的，这实际上给这些领域相关产业带来了加速发展的可能，而仔细研读“十三五”规划建议前后的相关政策，中国政府也的确在这些领域做了一系列务实高效的政策安排。
此外，从区域角度看，全面小康也将带来落后地区的政策发力机遇，这也给“4+3”区域政策和定向调控政策的持续发力埋下了伏笔。这些政策发力点，对于投资而言，都是潜在的爆发点。
四是边际变化。投资归根结底是人的游戏，以人为主体的市场注定是理性和感性相结合的，宏观经济的边际变化往往影响市场信心，进而改变投资氛围。作为一个长期政策蓝图，“十三五”规划建议本身并未包含太多短期内容，但规划建议展现了中国政府有所作为的信心和决心，特别是对创新、协调、绿色、开放、共享的强调，体现了中国经济发展重心从宏观层面向微观层面下移的趋势，反映了发展对人的利益的关切，这实际上对中国经济转型的务实展开大有助益。
从这个角度看，“十三五”规划建议的推出增强了市场信心。
总之，从投资视角看“十三五”，中国经济虽处在增速下降的过程之中，但增长质量的提升是可以期待的，而无论从历史还是从理论来看，资本市场一直都是增长质量的晴雨表，而不是增速的晴雨表，这给中国资产长期投资价值的巩固奠定了基础。
